IPO新规70天显威，6月IPO撤否近翻倍

记者崔文静 北京报道 自4月12日IPO新规出台至今已经70余天，新规威力逐步凸显，一波密集的IPO撤否即被视为新规威力之一。

数据显示，自去年7月至今年5月，单月IPO撤否项目数量最多为51个。然而，截至6月24日，6月以来的撤否项目数量已达83个。

大量增加的撤否项目，主要来自何处？从数据中不难发现，主板和创业板扎堆出现。除今年6月外，近一年以来主板、创业板单月最高撤回项目分别为17家和19家；6月1日-6月24日主板、创业板则撤回项目分别为35家和29家。科创板6月撤否数量较过往月份略有增加，北交所则无变化。

在受访人士看来，相较于其他板块，主板、创业板撤否项目增幅明显，一定程度上源于IPO新规盈利指标提升仅包括主板和创业板。6月以来撤否项目中，净利润低于主板最低上市标准的项目占比为37.14%，净利润低于创业板上市基准线(6000万元)的项目占比为17.24%。

值得注意的是，6月终止IPO进程的83个项目中，近九成此前状态为中止审查。曾有多位投行保代告诉记者，一些不再符合上市要求的企业步入排队撤材料阶段，此种状态下，其往往将审核状态调整为中止审查。

“此番大量中止审查企业撤回材料，意味着不达标企业正在有序退出。外加近期三大交易所重启项目受理与发审会，A股IPO正走在逐步清劣企稳的道路上。”业内人士告诉记者。

主板、创业板成集中区

一波IPO撤否密集来袭。

在业内人士看来，这是4月12日发布的IPO新规威力凸显的一大信号。

仅6月24日，即有创业板中航科电、海纳医药、美晶新材，科创板华盾防务、德聚技术、兆讯科技，主板赞同科技共计7家企业撤回材料；6月20日-6月23日每日撤否项目数量分别为6家、9家、3家和3家。

6月1日-24日，A股撤否企业数量共计83家。其中，主板35家、科创板14家、创业板29家、北交所5家。今年5月份，撤否项目则为42家。

相较于过往月份，6月撤否项目数量大增主要源自主板和创业板。相较于5月份，沪深北三大交易所撤否项目合计增加41家，其中35家来自主板和创业板，占比高达85.37%。主板、创业板分别撤否项目分别多出18家和17家。

在受访保代看来，这与IPO新规财务指标提升仅包括主板和创业板密切相关。新版规定下，主板、创业板最低净利润标准提升至1亿元和6000万元，这也意味着，大批排队中的沪深主板企业无法满足新版IPO利润要求而不得不撤回材料。

具体来看，6月1日-6月24日间撤否的35个主板IPO项目中，13家公司最新一年净利润在1亿元以下，无法满足新版上市要求，此部分企业占比37.14%。这些企业包括大艺科技、上海生生、德和科技、侨益股份、斯贝科技、新纳科技、中路交科、金永和、金标股份、金万众、赞同科技、长鹰硬科、凯龙洁能。

创业板6月1日-6月24日间撤否的创业板IPO项目共29家，其中5家最近一年净利润在6000万元以下，无法满足IPO新规下创业板净利润不低于6000万元的基本要求，占比17.24%。5家企业分别为玮硕恒基、元澄科技、奥德装备、易诚互动、深演智能。

记者从某头部券商投行保代处了解到，其在筛选项目时会按照更为严格的利润要求。以创业板为例，需要在IPO新规6000万元的最低上市标准线之上再加2000万，按照不低于8000万元执行，8000万是去年IPO调节奏之前主板利润基准线。

以创业板净利润不低于8000万元计算，6月终止IPO进程的29家创业板企业中，未达标者达到22家，占比高达75.86%。

中止审核企业近九成

利润无法满足IPO新规上市要求，是诸多冲刺主板、创业板企业IPO折戟的关键所在。

不过，撤否项目中，不乏营业收入、净利润大手笔者。

比如，6月24日撤回材料的创业板项目美晶新材，其2023年净利润高达17.80亿元，不仅是净利润最低上市标准的近30倍，相较于主板1亿元的最低利润标准也遥遥领先。美晶新材营业收入更是高达36.71亿元，即使放在主板，这一营业收入同样可观。

美晶新材是“827新政”后正式启动IPO进程者，其撤回材料距离递交招股书不足10个月。2023年9月27日，美晶新材IPO申请方获受理。

再如，上证主板6月4日撤回材料的成都高速，其2023年净利润高达6.19亿元，营业收入更是达到28.94亿元。同样冲刺上证主板、于6月3日撤回材料的中智股份，其公开可查的最新报告期净利润为8.40亿元，营业收入则高至155.46亿元。

根据受访人士分析，除利润因素以外，近期，监管对于拟IPO企业、板块契合度、股东穿透、历史规范性等方面的要求也更为严格。以股东穿透为例，以前重点穿透时间为3年以内，如今则需要全部回溯穿透；此前出现轻微瑕疵可以解释过关，现在则几乎没有解释机会。受此影响，一些看似业绩远超最低上市标准的企业，不得不撤回材料。

值得注意的是，此轮IPO撤回潮的另一现象是:近九成项目由中止审查变更为终止。

数据显示，83家6月终止IPO进程的上市公司中，74家终止之前的状态为中止审查，占比近九成。其中，73家由中止审查变更为终止，1家由中止审查变更为终止注册。

记者此前从多位投行保代处了解到，去年“827新政”以来，一些综合质地相对不高、板块契合度偏低的拟IPO企业被陆续劝说撤回材料，这些企业并非一股脑提交撤回申请，而是有序排队，等待更为合适的时机。这也是从“827新政”到今年4月IPO新规发布期间，每月撤回项目数量没有明显波动的主要原因。

这些一边观望一边等待时机的企业，在IPO新规发布确认无法满足新版上市要求后，相继提交撤回材料申请。而在其确知上市难度很大时，往往将审核状态调整为中止审查，这也是如今撤否项目此前状态大多为中止审查的关键所在。

对于此轮IPO撤否潮，业内人士向记者表示无需过度担心，“这是IPO新规发威、IPO生态改善的信号。此前撤否项目数量看似不多，并不代表需要终止IPO进程的企业不多，只是相关企业没有正式递交撤回材料申请而已。”

多位投行人士向记者表示，让上市希望渺茫的排队企业及时撤回材料具有三大作用。

一方面，对于企业来说，及早撤回材料，能够节约成本，乃至为新的上市之路作准备。

另一方面，对于IPO生态而言，可以及时清劣，降低审核成本，提高IPO项目整体质量，继而提升后续新上市企业可投性。

此外，IPO新规发布后，短期的撤否潮可谓积极信号，但长期如此则会造成较大市场压力。伴随撤否项目的增加，IPO节奏也应适当调整，以让存在IPO计划的企业和一级市场投资人看到希望。

值得注意的是，沪深北三大交易所已经分别于5月31日、5月16日、6月17日恢复发审会；6月20日以来，7家北交所项目新获受理。IPO积极信号正在显现。